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近年來(lái)醫(yī)療器械領(lǐng)域IPO似乎進(jìn)入超級(jí)“寒冬期”，據(jù)醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，僅9月30日一天，上交所及深交所公布的IPO中止企業(yè)共計(jì)154家，其中醫(yī)械企業(yè)中止企業(yè)有5家：北京天星醫(yī)療股份有限公司、深圳北芯生命科技股份有限公司、山東威高血液凈化制品股份有限公司、哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司、英科新創(chuàng)（廈門）科技股份有限公司。
▲上交所
▲深交所
今年4月，上海證券交易所公布最新的上市動(dòng)態(tài)中，單日內(nèi)有237家企業(yè)的首次公開募股（IPO）被中止，其中包括數(shù)十家備受關(guān)注的醫(yī)療器械企業(yè)。
中止的械企包含：四川錦江電子、山東威高血液凈化、艾柯醫(yī)療、北芯生命、鍵嘉醫(yī)療、江蘇風(fēng)和醫(yī)療、健爾康、賽諾威盛、山東百多安等多家醫(yī)療器械企業(yè)，甚至還包含了部分醫(yī)療器械上游企業(yè)，例如深圳墾拓流體技術(shù)股份有限公司。
怎么樣，盲生，有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)華點(diǎn)？
是的，有些“老朋友”已經(jīng)是今年第二次中止了。以北芯生命為例，該公司在年初首次遭遇IPO中止時(shí)，媒體已報(bào)道指出，根據(jù)其招股書顯示，北芯生命面臨核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率低下、財(cái)務(wù)健康狀況不佳以及高額會(huì)議費(fèi)用支出等問(wèn)題，這些問(wèn)題引起了投資者對(duì)其未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂。
最近一個(gè)月，通過(guò)分析公司向上海證券交易所提交的問(wèn)詢函回復(fù)與招股書內(nèi)容，可以看出北芯生命的現(xiàn)狀確實(shí)不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年以及2022年的前九個(gè)月，北芯生命的毛利率分別為8.06%、58.90%、63.73%，而同期行業(yè)平均毛利率分別為73.83%、71.39%、68.91%。此外，北芯生命還面臨著較高的存貨水平和不理想的產(chǎn)能利用率。
但事情也不能一概而論，據(jù)業(yè)內(nèi)專家分析，由于財(cái)報(bào)需要更新而導(dǎo)致IPO審核中止是行業(yè)內(nèi)常見的現(xiàn)象。一旦相關(guān)企業(yè)完成全年及第一季度財(cái)報(bào)的補(bǔ)充，審核流程通常會(huì)恢復(fù)至正常軌道。盡管如此，IPO流程的暫時(shí)停滯仍可能對(duì)企業(yè)的上市計(jì)劃造成一定延誤。
漫漫IPO長(zhǎng)路，總有人一不小心“中止變終止”。
就在上個(gè)月（9月26日），杭州鍵嘉醫(yī)療科技股份有限公司及其保薦人中信證券股份有限公司撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，因此上交所終止其科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，被高瓴重倉(cāng)的手術(shù)機(jī)器人明星企業(yè)遺憾地終止了1年5個(gè)月的IPO申報(bào)。
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在此次終止IPO之前，鍵嘉醫(yī)療的上市審核在今年4月也同樣被“中止”一次。那么作為國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人獨(dú)角獸的鍵嘉醫(yī)療，為何上市之路屢屢遇阻？
根據(jù)公開資料，鍵嘉醫(yī)療在2019年和2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為10.68萬(wàn)元和29萬(wàn)元；而同期至2022年的凈虧損則分別達(dá)到了-3228.09萬(wàn)元、-4991.9萬(wàn)元、-9918萬(wàn)元和-27702萬(wàn)元，虧損近5個(gè)億。
巨頭環(huán)伺，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局白熱化
國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已趨白熱化。尤其在關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，目前已有超過(guò)十款產(chǎn)品獲得國(guó)家批準(zhǔn)上市，涵蓋了從行業(yè)領(lǐng)軍者如微創(chuàng)機(jī)器人與北京納通，到上市公司如天智航、大博醫(yī)療及春立醫(yī)療等眾多企業(yè)。對(duì)于成立僅六年的鍵嘉醫(yī)療而言，在如此激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中脫穎而出，無(wú)疑面臨著巨大挑戰(zhàn)。
實(shí)際上，不僅僅是鍵嘉醫(yī)療，盈利難題已經(jīng)成為手術(shù)機(jī)器人行業(yè)當(dāng)前面臨的一個(gè)普遍性挑戰(zhàn)。
比如國(guó)內(nèi)機(jī)器人頭部企業(yè)微創(chuàng)及天智航等凈利潤(rùn)均持續(xù)處于增虧的狀態(tài)。
天智航手術(shù)機(jī)器人于2024年8月發(fā)布的半年度報(bào)告顯示，該公司不僅營(yíng)業(yè)收入同比下滑了28.81%，降至5831.37萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同樣呈現(xiàn)惡化趨勢(shì)——?dú)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4648.53萬(wàn)元，相比去年同期的-3689.84萬(wàn)元增加了近一千萬(wàn)元的虧損額度；而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)更是達(dá)到了-8138.50萬(wàn)元的虧損狀態(tài)。
近年來(lái)，隨著嚴(yán)把IPO“入口關(guān)”的各項(xiàng)舉措落地，醫(yī)療器械領(lǐng)域IPO似乎進(jìn)入超級(jí)“寒冬期”。據(jù)統(tǒng)計(jì)在整個(gè)A股上市械企2023年僅5家，而到了2024年截止目前僅愛迪特一家殺出重圍。
盡管科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的審核變得更為嚴(yán)格，但這并不意味著標(biāo)準(zhǔn)本身發(fā)生了變化。監(jiān)管部門收緊科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)并增加對(duì)遞交申報(bào)材料企業(yè)的審核力度，不僅是為了保護(hù)投資者利益，也是為了確保市場(chǎng)的公平公正。這種收緊的趨勢(shì)實(shí)際上是為了市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)于市場(chǎng)整體而言，能夠提高整個(gè)行業(yè)的健康度和競(jìng)爭(zhēng)力。
隨著醫(yī)療器械大批IPO中止潮，給越來(lái)越多準(zhǔn)備上市的醫(yī)療器械企業(yè)帶去審核趨嚴(yán)的緊迫感，此外政策制度的進(jìn)一步縮緊，也讓更多械企開始審視當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展環(huán)境：
2021年和2022年醫(yī)療器械企業(yè)的上市數(shù)量相對(duì)較高，這與當(dāng)時(shí)相對(duì)寬松的上市環(huán)境和市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療器械需求的增加有關(guān)。然而，到了2023年，新增上市企業(yè)數(shù)量顯著下降，這表明審核周期可能進(jìn)一步延長(zhǎng)。隨著各個(gè)政策釋放的信號(hào)，不難看出各個(gè)監(jiān)管部門正不斷加強(qiáng)對(duì)醫(yī)療器械企業(yè)上市申請(qǐng)的審查力度，以確保上市企業(yè)的質(zhì)量和合規(guī)性。
從2023年終止IPO的企業(yè)數(shù)量增加可以看出，監(jiān)管部門對(duì)醫(yī)療器械企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)格。監(jiān)管機(jī)構(gòu)正不斷加大對(duì)包括對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、研發(fā)能力、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的更深入審查。此外，監(jiān)管部門可能也加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)信息披露的要求，以保護(hù)投資者利益和維護(hù)市場(chǎng)秩序。
政策制度的進(jìn)一步縮緊也可能是導(dǎo)致醫(yī)療器械企業(yè)上市審核趨嚴(yán)的原因之一。例如種種跡象表明，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)趨于收緊，監(jiān)管將對(duì)采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)遞交材料申報(bào)的企業(yè)進(jìn)行更加嚴(yán)格的審核。原本，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)對(duì)公司的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入并未作具體要求，打開了尚未盈利企業(yè)上市融資的大門。然而近年來(lái)科創(chuàng)板醫(yī)械未盈利企業(yè)頻頻折戟，都在表明其審核逐步趨嚴(yán)，這一標(biāo)準(zhǔn)或許不再普遍適用。
行業(yè)特性和市場(chǎng)環(huán)境的影響
一系列的醫(yī)療器械行業(yè)的特殊性要求企業(yè)必須持續(xù)創(chuàng)新并保持產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)還要符合嚴(yán)格的監(jiān)管要求。隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，如新冠疫情的影響逐漸減弱，醫(yī)療器械行業(yè)的增長(zhǎng)可能放緩，這可能導(dǎo)致監(jiān)管部門對(duì)新上市企業(yè)的審核更加謹(jǐn)慎。點(diǎn)擊查看原文
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